小修罗：承德露露的赔率。

文|首发于微 信 公 从 号：小修罗投资

小修罗很喜欢这种业务单一易懂，又稳重的公司。关于财务的分析不再重复啰嗦，这是一家财报非常干净的公司。

目前环球形势紧张，国内外不确定性加剧，资金全线扎堆食品饮料等确定性高的防御行业，放眼望去，贵州茅台、克明面业、良品铺子、妙可蓝多等等都是一片创新高的，露露还在地板上。小修罗认为市场对露露主要的担忧来自两点。

1：大股东没有把心思放在露露的发展上，注重自己业务的同时，把每年高额分红的露露当成了源源不断的现金提供者。

2：来自新玩家的冲击，露露的杏仁露垄断地位自不必说，但养元饮品的六个核桃，还有银鹭的花生牛奶，这些和杏仁露同属植物蛋白饮料，产生了错位竞争。面对新进网红们，股东和股价一起在焦虑。

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针对这两点，小修罗认为，正因为大股东看起来的不思进取，才有了低估值。2016年的洽洽食品也是同样，市场担忧洽洽瓜子品牌老化，又受到三只松鼠等新兴玩家挤压。当时洽洽的市值比露露还低不少，然后随着电商和营销部门一行动，洽洽包装大变身，除了瓜子稳定保持龙头地位，坚果薯片什么的也都搞起来了，尤其是坚果，洽洽“每日坚果”小包装成为现象级营销，上游产业链布局也越来越完善，股价蹭蹭的就四倍了。是不是很像？

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其实营销对于有实力的公司来说并不难，可以雇人来办，现在很多老品牌公司也在转变营销思路。像露露这样的公司，它就算这样一直磨下去，投资也亏不了什么钱。一旦行动起来造个新品成功什么的，股价就可腾飞。食品饮料市场竞争异常激烈，新人极难生存。无论品牌、渠道、资金等优势都非一日之功，老玩家综合实力更强大，造新成功率远比新玩家高。因此这种“赔率”对稳健投资者来说是很合算的。

当然，能持续回购就更好了，最近宣布的一期回购用于员工持股。这开了一个好头，未来如果有回购注销，就更棒了。