4.12
今年就业比去年好，就业领域：
1、技术性强：投行领域
2、投资领域： PE、央企国企其他大企业投资部门
3、投资相关： 咨询、四大会计师事务所
去年投行寒冬，投行靠IPO、债券，IPO周期长、项目上人少，今年科创板、就业环境改善，今年是一个机会，但是仍竞争激烈。海归、应届、社招
求职竞争力：
[if !supportLists]1、[endif]优秀（贴标签学校、论文、绩点、社团活动、实习数量）量化；大型平台、企业，专业性要求不高；国企央企、大型平台、top3投行
[if !supportLists]2、[endif]有用、创造价值（前台人员看重；深入实务，了解行业岗位、业务条线、资本运作工具及背后法律法规、操作流程、要点；如：法务尽职调查、财务尽职调查）
如何提高“有用”的能力？
投行、Pe面试不好准备，不会有智商测验。聊做过的项目、写过的报告、研究过的上市公司、对目前IPO监管环境的理解、对科创板的理解。实在、专业的东西。聊3、5句话就知道理解和感悟有多深。（投入行业、用心、为之努力同时有感悟的人），以项目负责人的视角看问题
如何培养技术储备？
1、如何分析公司？投行研究视角和研究所视角、股票研究视角有什么差别？
优势劣势、发展机遇、发展前景、资本运作工具诉求——>量身定制服务、为企业创造价值
对公司的理解深刻（一级工作者）
2、资本运作工具
1）IPO、并购重组、非公开发行、可转债、公司债、其他债务融资工具——>国家法规，融资工具法规、门槛要求
2）为公司匹配资本运作工具、发展成长战略——>服务于公司和业务——>对行业常态、关注重点形成自己理解 Ex：学习IPO结合监管实践、项目承做要点 学习债融资对国内债市场形成自己的理解，如为什么前几年债融资非常火、为什么近两年债融资衰弱、为什么可转债崛起
3）应用实用的知识、技能：财务分析、法务尽职调查、投行备忘录、项目建议书、PPT
4.13
带着目的出发进行公司研究——>判断股价
愿景和定位的区别：目的是回馈股东，愿景是公司未来发展的目标；愿景：家族式、小富即安，做大做强、技术竞争优势、持续增长、产业集团——>不同发展战略。家族式：不建议并购、关注研发等。持续增长企业：……。
公司商业模式：个人努力
如何赚钱、如何整合资源。要求画出商业模式结构图，上游供应商、原料、资源；下游、客户、销售模式、
产业总体趋势：时代趋势、历史进程
收入细分构成，通过构成判断公司类型——>确定公司做什么业务——>商业模式图
不同主营业务分别画图
那个业务属于传统/新型业务，哪个业务带来现金、战略性，根据历史收入增长，对每个业务板块定位
组织和流程：核心；根据商业模式确定流程、无法通过公开信息查找
业务流程的设置：不兼容的岗位、不同的业务是否交叉核对（合规性）
组织结构：流程如何通过组织结构落地
如：券商投行
中金、中信：大平台制度，资源、人在平台内流动；业绩“吃大锅饭”；资源来源于上层领导、平台
国信：事业部制度，成立小团队、自负盈亏，需要达到业绩指标、人力很难夸团队流动；通过人才激励获取资源
适用的才是最好的
公司治理结构：股东大会和董事会，股东权益的保护、股东如何施加影响力，治理层和管理层分离（我国的治理层和管理层并未完全分离）
核心资源：基于公开披露材料进行分析。资本资源：PPP项目、基建项目（公司大量垫资），决定空间和天花板；职业经理人资源：轻资产、研发、IT等；技术储备资源：企业披露信息展示有高新技术——>核心作用是减税，主要标准：研发支出占营业收入3%、4%；高新技术企业资质门槛不高；看专利资源，行业内其他公司技术路线、本公司技术路线，行业内知名人士的背书（是否真正担任技术负责人、院士）；销售渠道：消费类企业；直销、经销，销售网点、如何管理；政商关系资源：房地产、基建，优势——高速发展、关系；劣势——过分依赖、瓶颈受限、不可能每个区域政商关系发展都好（往往不看好）
看资源与业务的匹配性、国内大多数企业都没有硬核技术、靠企业行业经验（know how）实务工作中如何把“虚”的东西体现出来
发展战略：发展战略与目前商业模式是否匹配、战略选择和实施、如何进行绩效评价
EX：消费电子——控制供应商的稳定性、供应链；老罗——“小而美”出货量达不到
市场规模：决定企业未来发展“天花板”，夕阳产业/朝阳产业
EX：牙膏、未来差不多零增长，中低端，但是行业内部有分层、中高端牙膏没有得到满足，云南白药开辟了中高端市场。分层、细分市场的结构，消费升级的背景下中高端市场扩张，不能一概而论。讨论细分市场、跨界替代
市场发展的驱动力：什么样的企业在竞争中胜出。EX：消费品、消费升级逻辑——>城镇化、收入增加，品牌优势、便捷渠道（便利店对大型商超的替代）；工业品：下游制造商、工业设备、进入大型设备商名单、打入大型厂商供应链（对大型企业如三星……）
市场发展的格局：什么样的企业胜出（驱动力）；自由竞争、寡头、垄断，市场格局和公司地位；对竞争对手的对比研究
财务分析：发现问题的窗口，通过真实的业务关系、背后的实体因素解释问题；EX：为什么成本上升？上游原材料、人力 EX：应收账款周转率低，话语权小，客户为政府、大型运营商；低毛利率——>很难是高新技术企业；存货周转率：反应企业内部精细化管理因素，货物积压、内部存货管理（暂时不需预测），分析完财务对具体业务进行解释
公开信息查询：Wind、上市公司（巨潮网）、新三板（中小企业……系统）
年度报告、研究所的研究报告、招股说明书、公开转让说明书（本企业、同行企业）、联合国、公司官网、竞争对手官网、销售渠道（判断低、中、高端，淘宝上看价格）
尽调和访谈：打电话找行业协会（提前列出问题），公司销售、竞争对手销售人员电话
跨境尽调——商务尽调团队）随着科创板开启、商务尽调越来越重要
医药：是否过了临床测试、研发在哪个阶段；生产技术；基本药生产公司：渠道、运营能力
4.13招股说明书导读
招股说明书：结构、内容、如何阅读
1、什么是招股说明书
2、证监会对招股说明书除了内容格式之外还有什么要求
3、谁来写招股说明书
4、招股说明书怎么写、怎么读
1、什么是？
IPO企业财务、法律、业务等集合体，是一种要约邀请，邀请投资者买股票。
要约、真实准确、展示投资价值、揭露投资风险
只针对IPO、发债——募集说明书
2、证监会要求？
《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》
上交所主板、深交所主板/中小板/创业板
最低的信息披露要求
除创业板外其他格式准则1号，创业板格式准则28号
不适用准则时申请豁免信息披露内容，如：军工
特殊行业除了执行准则之外，在文字方面还有其他披露要求，如：金融行业
总之：言简意赅（最主要受众是监管机构）、有理有据（所有表述都有数据来源）、去广告化
IPO流程：
1）发行人选定中介机构通过尽职调查，形成完整的申报资料（招股说明书最重要）
2）通过保荐公司向证监会申报、证监会审核、拿到批文
3）向广大投资者公开发行股票并上市
什么时点披露招股说明书？不同阶段
审核：IPO初次申报给证监会证监会受理后（五个工作日内）（申报稿）、答完证监会反馈问题修改完招股书后第二次更新（申报稿更新）
拟发行：招股意向书（内容一模一样，没有发行价格、发行量）
公司上市：含有发行价格、招股说明书
3、谁来写招股说明书
证券公司IPO项目成员写
4、招股说明书怎么写、怎么读
主板、中小板17节
创业板：创业板发行财务指标低于主板中小板，高科技企业
处在什么角度决定怎么读：股东——综合读 公司研究者——业务 财务人员——财务部分（不同企业对比、为自己企业提供依据） 证券事务代表——问题的解决方案和解决途径（本公司希望上市、借鉴其他企业经验）
项目组4到5个人：一个线上保代、一个线上负责人、法律板块（1、2、3、5、8、9、15——公司的重大合同/对外担保/仲裁、16、17，有些章节是辅助性章节）、业务板块（6、12、13）、财务板块（7、10、11、14）
注意财务信息与非财务信息（业务）的匹配、财务信息和财务信息匹配（资产=负债+所有者权益）、重点读哪些章节——业务章节（行业前景、市场容量、市场地位）、法律部分（合规性）财务部分（财务数据推到业务实质）
招股书具体内容
第二章：发行人基本情况
股权为什么要转、转让原因；股权转让价格；转让对象与被转让对象；披露的重大重组的情况（内生性发展还是通过并购发展）；公司组织架构（部门设置、业务独立性）、股权架构（知名企业进入）；子公司有没有必要（企业生产经营规模）；内部职工股、员工社保
资产负债表
利润表分析逻辑：收入、成本（直接成本、间接成本）、毛利率（综合毛利、分行业/产品毛利）、费用（管理、财务、销售）、非经常损益
现金流量表：经营性现金流
股利分配：分红回报