本周沪铜想法

核心逻辑：宏观扰动与矿端紧缺博弈，短期维持高波动震荡

一、矿端成本支撑强化，但产业链利润分化加剧​

本周铜市场呈现出矿端与产业链利润的复杂局面。铜精矿加工费（TC）仍然处于 -40 美元 / 吨附近的历史极低水平，纳米比亚 Tsumeb 铜冶炼厂停产，进一步扰乱了市场供应，使得矿山在议价中占据优势，矿端成本支撑显著增强。尽管成本高企，国内冶炼厂却保持着较高的开工率，预计 6 月电解铜产量为 113.11 万吨，环比仅下降 0.6% ，这主要得益于副产品硫酸、黄金带来的收益，能够对冲冶炼亏损。

产业链利润分配失衡问题愈发突出。上游矿企虽然受益于矿价高位运行，但也面临着政策及自然灾害等风险，智利洪水、印尼审批延迟都可能影响其生产经营；中游冶炼企业在亏损压力下，龙头企业通过混矿冶炼，提升非洲原料的占比，才勉强维持微薄利润，而中小冶炼厂则因难以承受亏损被迫减产；下游加工领域呈现两极分化态势，半导体用超高纯铜带等高端产品需求增长 ，但建筑线缆、家电等传统领域订单却不断萎缩，加工费也随之承压。​

二、宏观政策博弈与供需双弱格局​

宏观层面，政策预期不确定性主导市场情绪。美国 5 月 CPI 同比 2.4%，低于市场预期，核心 CPI 持平 2.8%，加大了市场对美联储会在9月前降息的预期。在国际贸易方面，6 月 13 日的伦敦谈判未能就中美关税问题释放明确的缓和信号，特朗普政府拟对华加征 232 关税的预期不断升温，市场风险偏好受到明显抑制。​

供需基本面同样面临困境，存在结构性矛盾。供应端，进口窗口关闭导致精铜净进口同比下降，不过废铜进口环比有所增长，在一定程度上缓解了供应紧张。需求端则是 “冰火两重天”，新能源领域如电车、光伏的发展，支撑着高纯度紫铜溢价，临沂紫铜电缆价格达到 69200 元 / 吨 ；但传统领域因地产市场低迷，30 城新房成交同比下降 26.2% ，家电订单也持续萎缩。库存维持在历史偏低水平，LME 库存降至 11.68万吨，周内减少 1.29 万吨，上交所库存101,943吨，较上一周减少5,461吨。​

三、后市展望​

1. 价格路径：高波动区间震荡​

短期来看，未来一周沪铜主力合约（CU2507）价格预计在77340-79160 元 / 吨区间震荡。关注下沿的支撑情况，若被击穿，则可能向下需求第二支撑76815元/吨。​

2. 具体想法​

单边可以在 77,500 元下方轻仓尝试做多，设置止损位 77350 元；在 79000 元上方逢高沽空，止损设在 79200 元。若价格突破震荡区间，则可顺势跟进，但需严格控制仓位。

四、风险提示

上行风险：美联储6月超预期降息，或刺激投机多头；中国电网投资加速，提振需求预期；国新办新闻发布会出台刺激政策；陆家嘴金融会议。

下行风险：特朗普加征铜关税至25%，引发出口链崩盘；70个大中城市住宅销售价格月度报告不及预期。

【备注：想法仅供学习交流，敬请指正！】