实战 | 如何用市盈率、市净率、市销率进行股票相对估值？（浦发银行为例）

在实际对于股票进行估值的操作中，除了之前的现金红利贴现模型（DDM）：
实战 | 如何用现金红利贴现模型 (DDM) 进行股票估值？（结合浦发银行年报）
还有另外一种关于估值思考的方式，就是用一个相对比例的指标对于股票进行估值，这个相对比例指标可以是市盈率，可以是市净率，也可以是市销率：

笔记 | 投资学原理与中国市场实践 - 2.4：股票相对估值方法之市盈率
笔记 | 投资学原理与中国市场实践 - 2.5：股票相对估值方法之市净率
笔记 | 投资学原理与中国市场实践 - 2.6：股票相对估值方法之市销率

最好的学习就是实践，这里我们同样以浦发银行为例，来学习如何用市盈率、市净率、市销率进行股票相对估值。
跟现金红利贴现模型一样，在分析之前，我们需要先下载浦发银行2019年年度报告，下载摘要版即可。

$ 市盈率

市盈率：股票的市场价格 除以 每股的净盈利，即P/E ratio。或以公司市值除以年度净利润。

P是股票市场价格（market price），可以直接从市场上观测到，今日的价格是10.44元。
E是上市公司股票每股的净盈利（net earning），等于公司的总利润除以公司的总股本数，可以从年报中获得，为69,817百万元/29,352,080,397股=2.38元/股。

所以，市盈率为10.44/2.38=4.39，因为我们用的是2019年的年报，所以跟上图中的市盈率有些许差异。

市盈率是什么概念呢？简单理解的话就是我买了一股股票，需要多少年能回本。如此看来，花10.44元买浦发银行的一股股票，需要约4年半能够回本。市盈率使用的时候应该注意适应的合理估值范围，如果低，说明这个股票可能被低估，如果高，说明这个公司股票可能会被高估。一般来说，低市盈率时买入，高市盈率时卖出是个不错的策略，不过在实际分析中，情况会比较复杂。

$ 市净率

市净率：股票的市场价格 除以 其每股的净资产，即P/B ratio。

P是股票市场价格（market price），10.44元。
B是上市公司股票每一股对应的净资产（book value of the net equity），等于公司净资产总额除以总股本数，可以从年报中获得，为493,945百万/29,352,080,397=16.83。

所以，市净率为10.44/16.83=0.62，意味着投资者购买公司股份的价格相当于原始股东投资价格的0.62倍。这看起来似乎很划算，但真的如此吗？

市净率低于1的股票，用专业术语讲就是破净股。第一种情况确实是股票被低估了，第二种情况就是净资产被高估了。以上两种情况都是可能存在的，需要投资者具体分析判断。目前在A股上市的银行股，大部分市净率都低于1倍，这和当下整体经济形势有关，银行业作为离钱最近的行业，对于经济发展状况的敏感程度也更高，还有就是央行不断引导市场利率下行，传统银行的息差收入也会大大减少。

一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

$ 市销率

市销率: 股票的市场价格 除以 每股的销售毛收入，即P/S ratio。或以公司市值除以营业成本。

P是股票市场价格（market price），可以直接从市场上观测到。
S是上市公司股票每股对应的销售收入（sales revenue），等于公司总的销售毛收入除以总股本数，可以从年报中获得，为190,688百万/29,352,080,397=6.5。

所以，市销率为10.44/6.5=1.61。市销率的内涵是为了获得公司1块钱的收入需要付出的价格，市销率越低，通常被认为投资价值越高（公司被低估）。

市销率是不会受到由于净资产或净利润为负而不能使用的困扰，很多时候在一个新兴行业，一个蓬勃发展的市场面前，销售收入它是反映公司增长的最好的指标，所以这个时候市销率也是最好的。但是市销率也不是万能的，如果说公司的成本控制不足就会导致销售毛收入无法转化为相应的企业利润，这个时候一个公司的市销率看起来很美好，但是由于它不能够把销售收入转化为真实的企业净利润，而会使其真实的投资价值大打折扣。