穿过迷雾

学习的内容就是

1.如何去评估一项生意的价值

2. 如何看待市场价格的波动

买入转机企业实现转机绝大部分会失败。

行业很重要

三组竞争优势：1. 超低成本+诚实价格 2.出色产品+优秀服务 3. 品质+品牌

企业的护城河不是一直有。盖克保险营运成本低，波仙珠宝：控制成本支出，采购能力。

短期目标和长期利益冲突，加宽护城河放在优先的地位。感觉现在对于保险是不是在中国跟多的考虑的是城市化进程对保险的影响，就是市场规模。

资本支出与利润增加幅度。

商誉很重要，轻资产，重资产。1块钱的投入能创造出多余1块的利润。

股东利润：报告利润+折旧摊销及其他成本-用于维持公司长期竞争地位的资本支出。

“踮脚”动作是该公司独有的，还是其他对手公司也会有相同的动作。

行业的前景很重要。

EJA：1. 经营模式 2. 竞争优势 3. 资本模式 4.投资实情：买来后貌似一直不咋样！ 高资本支出吞噬了太多的利润，最后不赚钱了。

一般的事业要做出成绩主要看管理人！做零售的可以帮下游提高生产效率，赚更多的钱。

经理人选取标准：

1. 以股东利益为导向，就是把股东的利益与经理人的利益捆绑在一起。扣除资本使用费用

2. 较强的资金配置能力。

3. 严格的成本控制。

4. 真诚。

5. 乐在其中。

6. 理性并购。不是基于股东价值提升的并购大多都是非理性的。

购买 部分股权价格可能更公正，因为利益还是跟原来的管理人相关。

避免“别家的小孩都有一个”的思维方式。看到别人有，我也想要有个的想法，这种思维是是有问题的。

评价管理人的量化标准

1. 税前利润

2. 资金投入 利润背后使用了多少钱，就是之前讲的高投入问题，有息负债。

3. 权益报酬率

4.财务杠杆 净财务杠杆：账上的现金-所有的借款 >0

5. 非凡的业绩是否出自垄断型生意

6. 数据背后的故事 P57