英伟达最新财报出炉，DeepSeek是冲击也是机遇

在AI起飞的同时，AI军火商——英伟达也成为了备受瞩目的存在。

也正是因为此，英伟达刚发布的2025财年第四财季报告也备受关注。

英伟达在此财季中，营收颇丰，达到393.31亿美元，远超去年，同比增长78%。营收中数据中心营收占比较大，共营收355.8亿美元，比去年同一时期增长了93.32%。

英伟达营收的增加意味着AI行业的繁荣，人们对AI的需求大幅提升，AI使用率也变高。

黄仁勋在财报中提到，人们热衷于购买Blackwell芯片，这离不开推理AI的疯狂热度。    

推理AI会通过长思考模式向用户展示思考过程并给予答案总结，长时间思考也能使回答更加精准有效，提高用户满意度。同时，长时间思考也会消耗更多算力，逼迫企业购买算力更强的芯片。

在训练过程中，人们也发现训练过程的计算资源会影响模型的智能程度，为了让模型更加出众，人们也会乐意购买高性能芯片。

英伟达抓住机遇，推出Blackwell AI超级计算机，销量极佳，让英伟达大赚一笔。在本财季，Blackwell芯片交付额就达到110亿美元，在新财季的营收占比达到四分之一。

但Blackwell芯片的毛利率不高，这也导致了英伟达财季毛利率并不出众。

然而，在去年12月，市场并不看好英伟达和它的芯片。博通的ASIC芯片可以为特定推理任务定制，只需要完成对应推理任务即可，而GPU需要完成各种任务，会包含大量接口，且融合了过多功能。这使得ASIC芯片的成本更低，却能完成所需任务。资本一度抽离英伟达。    

但根据后续调查，英伟达的大模型推理市场占比却在增加，这说明英伟达的GPU价值优势在推理模型大行其道的今天发挥良好。

黄仁勋继续看好推理潜力，并认为它会导致计算需求增加，随着AI普及，算力需求量上升，黄仁勋预计未来人们会需要百万倍的算力。

关于训练模式，黄仁勋认为未来训练会有所改变，当前的预训练模式已经稍显不足。强化学习、微调、蒸馏等后训练技术会越来越丰富。同时，AI也会因为计算性能的提升而变得强大。

DeepSeek对英伟达也有巨大冲击。

DeepSeek持续开源，并刚开源了DeepGEMM计算库和全栈通信库DeepEP。让人们看到了如何不需要资源暴力堆叠，也能训练出优秀的模型。

DeepSeek对芯片性能和效率的极致探索与压榨，让AI行业的算力焦虑得到缓解。

但黄仁勋的焦虑显然上升了。    

不过很快，他开始认为事实与第一反应并不相同，顺应市场，配合开发者压榨算力，让他们的芯片继续成为用户首选。就算单个AI的算力需求降低，但算力需求降低导致的AI成本降低势必会带来AI繁荣，总体算力需求反而很有可能增加。更大的蛋糕能让英伟达更加兴奋。

除了AI训练，汽车智能化趋势也为英伟达带来了营收增长。

黄仁勋乐观表示，总有一天，路上会有十亿辆机器人汽车。显然，在英伟达眼里，这些汽车代表了大量芯片需求。