《投资中不简单的事》读书笔记二 2月25日

基本面投资的理解

市场的变量很多，最好把N多的变量降到最重要的3个变量即可。

1.  企业价值的判断：看企业未来的价值，而不是当下或者过去的价值，要有持续创造价值的能力。如果市场估值低于企业的实际估值，也远低于企业长期可能的价值，这应该是一个最好的买入机会。

2.  产业大趋势的判断：非常高的洞见能力，甚至超过企业主，而不是被企业内部微小的细节，或者个人情感而产生偏见。往往企业内部的人都会错失自己企业的股。

3.  系统性风险水平

更多的研究是为了更少的决策，也是提高投资确定性与大概率最简单最朴素的方法，也是最有效的方法。拿狙击手为例，珍惜每一次扣扳机的机会，做到不浪费每一颗子弹。多看书，少看盘，刘老师名言谨记！

孙庆瑞------自上而下思考，自下而上选择

从宏观经济和产业发展的角度来圈定行业范围，自下而上选择就是从人和机制的角度来选择标的。

从供需关系角度来挖掘未被满足的强需求

创新能力强，越是敢闯敢干的企业家，胜出的概率就越大。

如何看待成长股的估值

PE很重要，但是增长更重要，比如四大银行，不具备可想象的空间。

稳定期行业的投资思路：寻找那种已经在行业根据中有明朗优势的企业，比如房地产中的万科，市占率越来越高达3.5%。

冯柳-----逆向投资核心方法

挖掘股票的策略和标准？

选择符合可预期、可展望、可想象这三个要求的公司，能够预期未来1年，3年，10年的发展。

并不认同“抱团”这个观点，只是“英雄所见略同”，因为好的核心资产永远是价值投资经久不衰的主题。

Q：您用的是集中持股、不控制回撤、不做对冲的方式，当市场遇到波动时，怎样应对？能否总结一下方法，并举个例子来说明？

A：我不去应对，就在里面不动，对我来说波动不是风险，虽然会稍微影响心情和机动性。其实很多市场风险都可以通过选股来化解，我大部分收益都是在熊市中完成的，把个股想清楚就好了。当然碰到2008年那也的系统性熊市就会比较受伤，但即便重来一次，我还是会选择不躲避。

这样看上去有点儿蠢，但可以让我处于一个简单的心理及思维环境中，降低投资的复杂度，很多人其实都是在各种纠结中错过机遇，却没有如愿规避掉相应的风险。市场的方向简单但过程复杂，正是这种简单与复杂结合的特点，才会导致人们做出那些自以为聪明的举动，只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性，把系统性的损失当作理所应当的义务来面对，就能平静下来做好个股，自然能够更坦然地面对波动及考验，同时获得超越他人的情绪和心智力量。

Q：如果市场长时间不认可您买入的股票怎么办，会考虑止损吗？

A：在股市里时间是最不值钱的，方向和可能的变化才有价值，所以我不太追求效率，长时间的等待是我一直以来的经历，这并不影响回报。

投资要听三个声音，一是企业的声音，就是了解企业基本面；二是市场的声音，就是借助市场智慧完善认识；三是自己内心的声音，这是获得角度感和进程感的方式。

看完书，再次理解投资对于心智的锻炼，没有经历过市场的考验，是无法感同身受。也更加坚定价值投资的路。