【业务】债券

市场：

一级市场：股票证券发行的市场
二级市场：买卖流通，有涨有跌的市场

交易商、做市商、经纪商：

交易商：

通常为金融机构和银行
        从客户的佣金或点差中获取利润；
        一般不直接参与交易撮合或选择交易对手方。相反，他们充当了平台主的角色，为交易者提供交易平台、技术支持、行情数据、风险管理等服务。

做市商：

提供流动性的机构，也被称为流动性提供者
        他们在交易市场上同时报出买入价和卖出价，为其他交易者提供交易机会
        做市商通常会自行调整报价，以确保自身获利
        做市商的盈利方式主要是通过买卖价差来获取利润

经纪商：

提供代理交易服务的机构，也被称为介绍经纪人；
        他们可以帮助客户与其他交易者进行交易，或者通过提供A-book、B-book交易模式进行交易撮合
        经纪商从客户的佣金或点差中获取利润，并提供交易平台、行情数据、风险管理等服务
        经纪商在交易中起到了中介的作用，帮助客户与其他交易者进行交易

回购：

    买断式回购：

债券持有人(正回购方)在将一笔债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方(正回购方)以约定价格从买方(逆回购方)购回相等数量同种债券的交易行为
                买断式回购的初始交易中，债券持有人是将债券“卖”给逆回购方，所有权转移至逆回购方
                由于所有权发生转移，因此买断式回购的逆回购方可以自由支配购入债券，只要在协议期满能够有相等数量同种债券反售给债券持有人即可

    质押式回购：

正回购方(卖出回购方、资金融入方)在将债券出质给逆回购方(买入返售方、资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金
                质押式回购的初始交易中，债券所有权并不转移，逆回购方只享有质权
                债券质押业务指交易双方中的—方以单券种或多券种作为质押品向另一方质押，不需要指明债券质押的目的，到期时通过质权方的解押确认对质押债券进行解押的业务

交易市场分类：

商业银行柜台市场：

参与主体为在商业银行开户的个人和企业投资者，投资者通过银行柜台债券市场可以投资的债券品种有凭证式国债和记账式国债

交易商债券市场：

在交易所交易的债券，主要包括：大公募、小公募、私募债、企业ABS、可转债/可交易债、双托管债券
                

银行间债券市场：

银行间债券市场是一个相对于交易所债券市场的概念，大家口头会叫：外汇交易中心、拆借中心、中国货币网等
                                官方名称：中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）承担交易功能

债券基本要素：

债券名称：

分为简码和代码，

简码

命名规则一般是“年份+债券类型+期数” 20附息国债06 2020年记账式附息（六期）国债

代码

发行上市年份+国债类别+期数+交易场所 200006.IB 20表示这只债券的发行上市年份是2020年，中间的00代表国债的类别编号，06表示2020年发行的第六期，最后的字母IB则代表交易场所是银行间市场

债券面值：

单张债券面值一般为100元
                        债券的票面利率高于同期银行存款利率时，可按超过债券票面价值的价格发行，称为溢价发行
                        溢价是企业以后各期多付利息而事先得到补偿；
                        如果债券的票面利率低于同期银行存款利率，可按低于债券面值的价格发行，称为折价发行
                        折价是企业以后各期少付利息而预先给投资者补偿。
                        如果债券的票面利率与同期银行存款利率相同，可按票面价格发行，称为面值发行

计息基准：  

固定利率债券：

固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值

浮动利率债券：

浮动利率债券和固定利率债券的主要不同是其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差(可正可负)以反映不同债券发行人的信用。
                                    浮动利率可以表达为：浮动利率=基准利率+利差
                                    在国际金融市场上：伦敦银行间同业拆借利率(Libor)；在我国金融市场上，上海银行间同业拆借利率(Shibor)。

零息债券：

零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值

债券付息方式分类：  

贴现债券：

指国债券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的国债。贴现同债的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。如投资者以70元的发行价格认购了面值为100元的5年期国债，那么，在5年到期后，投资者可兑付到100元的现金，其中30元的差价即为国债的利息，年息平均为8.57%(即/70/5*100%)，美国的短期同库券和日本的贴现国债，都是较为典型的贴现国债

附息债：

债券券而上附有息票的债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。持有人可从债券上剪下息票，并据此领取利息。附息国债的利息支付方式一般显在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。我国发行的国债多数为到期一次还本忖息，1993年第三期国债实行按年付息，成为我国第一期附息国债，1996年10年期国债也实行按年付息。附息同债开始成为我国国债的一个重要品种。

信用和利率分类：

利率债：

利率类型：

 Shibor（上海银行间同业拆放利率）
 Depo（定期存款）
 LPR（贷款市场报价利率）
 DR（银行业存款类金融机构间以利率债为质押形成的回购加权平均利率）
 固息
        

债券种类：  

国债：

无记名式国债：

不记名、不挂失，可以上市流通，无记名式国债即实物国债，目前几乎不会发行了

记账式国债：

购买记账式国债可在证券公司购买。因此需要一个股票账户；记账式国债面值为100元，10张为1手，所以最少需要1000元。

个人和机构购买

可以在上海证券交易所、深圳证券交易所或银行柜台上市流通，二级市场的交易价格由市场决定

储蓄式国债：

只能由个人投资者购买，办理手续和银行定期存款办理手续类似；

储蓄债券不能上市流通，但可以根据相关规定提前赎回；

储蓄债券按固定利率支付利息；

分为凭证式和电子式；

2022年5月，中国银行、交通银行、招商银行等多家银行发布公告称，暂停发行2022年5月份储蓄国债（凭证式）；

央票：

央票，(Central Bank Bill)，即央行票据、中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点一般而言，中央银行会根据市场状况，采用利率招标或价格招标的方式，交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据，其中以1年期以内的短期品种为主。

中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，减少商业银行可贷资金量

地方政府债：

专项债：

为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券

一般债：

地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券

政策性银行债：

政策性银行金融债，又称政策性银行债。是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革，从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券，使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近几年，政策性金融债券品种的创新力度很大，为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。

信用债：

同业存单：

流通市场：可在二级市场流通

近几年发行特征：（1）城商行与股份行为主，国有行占比有明显提升；（2）存单发行向高评级主体集中；（3）一年期同业存单比重上升；（4）发行利率整体下行，国有城商行息差在20bps左右

周期更长，不存在提前支取的风险

银行间拆借市场成员、基金公司及基金类产品等

同业存款是一种银行间的资金运作方式，它通过将闲置的资金存放在其他银行，以获取利息收入。同业存款的特点如下：

1. 存放期限灵活：同业存款的存放期限可以根据银行的需要进行灵活安排，通常在一天到一年之间。这使得银行能够根据自身的资金需求和市场情况，灵活地调整存款的期限。

2. 利率相对较高：相比于一般的存款业务，同业存款的利率通常较高。这是因为同业存款的风险相对较高，银行需要支付更高的利率来吸引其他银行存款。

3. 风险较低：同业存款的风险较低，因为存款是由其他银行承担的。即使发生存款方无法偿还的情况，存款银行可以通过法律手段追回资金。

同业拆借是一种银行间的资金借贷方式，它通过向其他银行借入资金，以满足自身的资金需求。同业拆借的特点如下：

1. 借贷期限灵活：同业拆借的借贷期限可以根据银行的需要进行灵活安排，通常在一天到一年之间。这使得银行能够根据自身的资金需求和市场情况，灵活地调整借贷的期限。

2. 利率相对较高：同业拆借的利率通常较高。这是因为同业拆借的风险相对较高，借款银行需要支付更高的利率来吸引其他银行借款。

3. 风险较高：同业拆借的风险较高，因为借款方需要承担还款的责任。如果借款方无法按时偿还借款，借款银行可能面临资金损失。

金融机构债：

商业银行债：

商业银行金融债券，金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。这些金融机构法人包括政策性银行、商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券，商业银行次级债券是金融债券的一种。相对于商业银行次级债券而言，金融债券的发行人不限于商业银行，而是包括所有金融机构，其所募资金用途也较为广泛，而不仅限于补充附属资本。

非银行金融债：

发行主体通常为境内设立的非银行金融机构法人，可分为银行业金融机构发行的财务公司债券、金融租赁公司债券、证券公司债券、保险公司金融债和保险公司次级债。
                    

非金融机构信用债：

企业债：

企业债券（Enterprise Bond）通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券。 企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。通常泛指企业发行的债券，中国一部分发债的企业不是股份公司，一般把这类债券叫企业债。

信用评级：主体评级不低于AA-；债项评级不低于AA

发行主体：中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行

公司债：

发行主体：股份有限公司/有限责任公司

超短融：

期限270天以内

融资额度不受40%净资产限制

只要主体评级

短融：

期限1年以内

融资额度受40%净资产限制

主体+债项双评级

中票：

只要主体评级

中期票据是自2008年起在银行间市场发行的中长期债券，发行主体为具有法人资格的非金融企业，在中国银行间市场交易商协会注册，在银行间市场发行和交易，以3~5年期限为主的中期债券。包括一般中期票据和集合中期票据。

定向工具（PPN）：

非公开定向债务融资工具(private placement note，PPN）

发行主体：具有（法人资格）的非金融企业

发行对象：银行间市场特定机构投资人

交易市场：银行间市场

注册机构：中国银行间交易商协会

在债券的命名中，如果出现了"非公开"和"定向"等字眼，通常表示该债券是以私募方式发行的。与此相对应，公募发行通常指的是以公开发行方式进行的债券发行。虽然术语略有不同，但其含义是相同的。

一般不会要求做信用评级；

次级债：

次级债券，是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。次级债里的“次级”，与银行贷款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念。次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”；而五级分类法里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。

各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务 ＞次级债务＞ 优先股 ＞ 普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。机构往往基于自身情况，根据CAPM模型按一定比例配置资产，以均衡自身承担的风险和获取的收益。

可转债：

是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

当债券持有人将转换成股票时，有两种会计处理方法可供选择：账面价值法和市价法。采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票价值，不确认转换损益。赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行证券而产生损益，即使有也应作为（或冲抵）资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票，发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时不应确认损益。在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券的市价中较可靠者，并确认转换损益。采用市价法的理由是，债券转换成股票是公司重要股票活动，且市价相当可靠，根据相关性和可靠性这两个信息质量要求，应单独确认转换损益。再者，采用市价法，股东权益的确认也符合历史成本原则。

可交债：

可交换债券，全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权

可交换债（Exchangeable Bonds，简称为 EB）是基于可转换债券之上的一种创新产品。债券持有者有权按照预先约定的条件用这种债券交换与债券发行者不同公司的股票，一般为其子公司、母公司，或者同属于一个集团之下的其他兄弟公司。

资产支持证券：

资产支持证券是由受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。其支付基本来源于支持证券的资产池产生的现金流。项下的资产通常是金融资产，如贷款或信用应收款，根据它们的条款规定，支付是有规律的。资产支持证券支付本金的时间常依赖于涉及资产本金回收的时间，这种本金回收的时间和相应的资产支持证券相关本金支付时间的固有的不可预见性，是资产支持证券区别于其他债券的一个主要特征，是固定收益证券当中的主要一种。可以用作资产支持证券抵押品的资产分为两类：现存的资产或应收款，将来发生的资产或应收款。前者称为“现有资产的证券化”，后者称为“将来现金流的证券化”。

政府支持机构债：

铁道债：

由国务院组成部门（原国家计委）批准，另一个国务院组成部门（原铁道部）发行的企业债券。

全称：中国铁路建设债券

简称：铁道债

发行人：中华人民共和国铁道部（1995.09-2013.03）中国铁路总公司（2013.03-）

汇金债：

汇金债是中央汇金公司发的债券，中央汇金的主要业务是进行股权投资，为了保证在银行的股权不被稀释，故发债筹集资金以注资银行，又以获得的银行分红来还银行债券利息，故这是“汇金发债——银行买债——汇金用银行分红还债”一循环。

债券期限划分：

短期债券：偿还期限为1年以内

中期债券：偿还期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)

长期债券：偿还期限在10年以上