碧桂园发布2019年报，莫斌：老虎插上翅膀
财经决策第一号：ENNweekly（长按可复制）
“老虎插上翅膀，相信会发展得越来越好。”3月27日，碧桂园集团总裁莫斌在2019年度业绩发布会上说道。
年报显示，碧桂园2019年实现归属公司股东权益的合同销售金额约5522亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约6237万平方米，分别同比增长10%和15.2%。
报告期内，碧桂园的营业收入、毛利润、净利润等核心指标均有显著增长，其中营业收入约为4859.1亿元，同比增长28.2%；毛利润约为1266.4亿元，同比增长23.6%；净利润约为612亿元，同比增长26.1%。
（数据来源：企业年报）
面对复杂的经济形势，碧桂园坚持长期看好新型城镇化发展前景，对中国经济稳定增长、长期向好抱有坚定的信心。
碧桂园创始人、董事会主席杨国强表示，国家的城镇化和现代化成就了碧桂园，无数追求美好生活的人们都向往城镇生活的便利，以及优势的医疗、教育等公共资源。这一趋势仍将持续。
如今凭借在全国广泛而均衡的土地布局，碧桂园已经证明了坚持城镇化路线所带来的竞争力，走出了一条属于自己的道路。
销售回款迅速，现金余额创新高
2019年，碧桂园的权益物业销售现金回款约5301亿元，权益销售回款率高达96%，保障了充足的现金流，大大提升了公司抵御风险的能力。
莫斌3月27日在业绩发布会上说，这次疫情尤其在2月份，对房地产销售有直接的影响，3月份随着线下售楼处陆续恢复，销售基本恢复到正常的水平。
截至目前，碧桂园97%的销售中心、95.2%的在建工地标段已经复工。
“我们相信中国市场是巨大的，新型城镇化的推进，仍有巨大的空间。”莫斌说，得益于公司一至六线的全面均衡布局，虽然疫情带来一定影响，集团还是有相对大的空间，可以进行调整。对于未来地产的走势，碧桂园保持谨慎乐观的态度。
在行业资金面持续收紧的背景下，碧桂园自2016年起第四次连续在年末实现正净经营性现金流，并达到146.7亿元。
这说明，企业当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流，折射出碧桂园自身强劲的造血功能和稳健的财务风格。在民营上市房企中，仅碧桂园、龙湖等少数几家公司能够持续数年实现净经营性现金流为正。
根据财报，截至2019年12月31日，碧桂园可动用的现金余额约2683.5亿元，达到有史以来的最高水平，尚有3167.9亿元的银行授信额度仍未使用。
统计局数据显示，2019年中国常住人口城镇化率达到60.6%，离发达国家80%左右的城镇化率还存在差距。城镇化率每提高一个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，会释放巨大的衣食住行等消费需求。
截至2019年12月底，碧桂园尚有不含增值税的已售未结收入7158亿元，充分显示，未来2至3年的集团盈利已经得到保障。
融资成本降低，净借贷比仅为46.3%
在近年房地产调控持续深入、房企融资全面收紧的背景下，碧桂园是业内少有的兼顾规模增长和负债管控的企业之一。
报告期内，集团净借贷比率较2018年同比下降3.3个百分点，仅为46.3%。对比亿翰智库统计的2015年至2018年100家上市房企的平均净负债率，一直保持在较低水平。
（数据来源：亿翰智库、企业年报）
亿翰智库的研究显示，2019年上半年，营业收入位居前30名房企的净负债率均值为104.6%，最大值为230.4%。
在融资方面，2020年1月8日，碧桂园最新发行两笔共计10亿美元票据，包括5.5亿美元的7年期票据及4.5亿美元的10年期票据，利率分别仅为5.125%和5.625%，利率远低于平均水平。
此外，2020年1月17日，碧桂园一笔85.38亿小公募债已获上交所受理；1月20日，另一笔13.16亿元资产支持专项计划也获上交所受理，强大的融资能力和多样化的融资渠道为企业未来发展奠定了基础。
内地部分房企发行海外债券（2020年1月） |
|||
房企 |
融资金额（亿美元） |
期限（年） |
票面利率 |
佳兆业 |
5 |
5 |
10.5% |
弘阳 |
3 |
3.25 |
9.7% |
正荣 |
2.9 |
4 |
7.875% |
合景泰富 |
3 |
7 |
7.4% |
禹洲 |
6.45 |
6 |
7.375% |
建业 |
2 |
4.5 |
7.25% |
龙光 |
1.8 |
4.75 |
6.9% |
融创 |
5.4 |
5 |
6.5% |
旭辉 |
4 |
5 |
6.0% |
龙光 |
3 |
5 |
5.75% |
碧桂园 |
4.5 |
10 |
5.625% |
碧桂园 |
5 |
7 |
5.125% |
（数据来源：Wind资讯）
从债务结构来看，碧桂园有息负债总额约为3696亿元，其中一年以内偿还的短期有息债务为1163亿元，占不到三分之一，特别是现金余额对于短期有息负债的覆盖比例达2.3倍，短期偿债无忧。
土储充足，布局兼具广度和深度
截至2019年12月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2512个，业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、282个地级市、1299个县/镇区，是行业内布局最广泛的房企。
2019年全年，按项目所在地分，位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为44:56。
（数据来源：企业年报）
截至2019年12月31日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约17022亿元，潜在的权益可售货值约7159亿元，权益可售资源合计约2.4万亿元，可满足集团未来四年以上的销售量。
特别是，碧桂园前瞻性地深度布局粤港澳大湾区和长三角城市群，契合了国家重大区域发展战略。截至2019年12月底，集团位于大湾区内已获取的权益可售资源约3091亿元，潜在的权益可售资源达3226亿元，权益可售资源合计6317亿元，储备领先业内，开发价值巨大。
2019年，碧桂园国内权益合同销售前10位的城市中，有一半位于粤港澳大湾区，包括佛山、广州、惠州、东莞和清远。可以说，碧桂园的土地储备兼具广度和深度，广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争优势。
中银国际称，截至2019年10月，低线城市无论在销售面积还是销售均价的增幅，都跑赢了一二线城市，而在碧桂园已经进入的193个低线城市当中，有92%的处于库存短缺或者库存合理状态。
2018年以来，碧桂园又围绕地产主业，先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，全产业链优势进一步强化，成为企业不可复制的核心竞争力。
可以预见，2020年是碧桂园全竞提升、高质量发展的关键之年，将展现更为精彩的发展格局。
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